金风资本一语道“粕”：美农报告即将公布豆粕价格如何运行？

金风资本

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　　卓创资讯豆粕市场高级分析师马梓涵

　　【导语】11月上半月国内豆粕现货价格涨后趋稳，整体波动空间有限。成本端美豆期价受中国采购消息及报告利多预期支撑走强，但国内供需保持宽松，库存高企叠加下游刚需补库为主，现货交易平淡。市场焦点集中于15日即将公布的美农供需报告金风资本，卓创资讯预计12月底前，在成本支撑、库存压力缓解等因素影响下，豆粕现货价格或偏强震荡运行。

　　11月上半月豆粕现货价格涨后趋稳，市场静待报告指引

　　进入11月，中国采购美豆的消息支撑美豆期价走强，成本端对国内豆粕现货价格形成利多影响。随着后续中国对美豆采购跟进不足，美豆期价因中国需求落实不佳继续上涨乏力金风资本，走势震荡呈现，对国内豆粕价格影响中性。卓创资讯数据统计显示，截至11月13日全国豆粕现货均价为3072元/吨，较上月末上涨39元/吨，本月高低价差为15元/吨，波动空间较为有限。美国农业部将于北京时间11月15日凌晨发布11月供需报告，在美政府停摆导致9月后再无官方数据发布的情况下，时隔两月美农报告的公布将为市场提供关键指引，市场提前交易报告数据偏多预期，美豆期价涨至近16个月来高点。而国内现货市场基本面持稳，供需保持宽松格局，业者静待报告数据公布，现货交易整体平淡，使得国内豆粕现货价格窄幅偏稳震荡运行。

　　供应施压现货市场，远月成交表现好转

　　原料大豆整体充裕，支撑上游企业开工保持较高水平，市场现货货源供应宽松。卓创资讯监测数据显示，截至11月第1周，全国大豆压榨企业豆粕库存为96.30万吨，自年内高点有所下滑但仍高于往年同期水平。上游企业多数生产计划稳定，部分面临明显库存压力，全国范围内催提现象仍较为普遍，对豆粕现货价格形成一定压制。需求端来看，下游企业现货接货意愿较为谨慎，刚需滚动补库为主，部分头寸出现下滑，整体表现疲软。中旬开始，部分大豆压榨集团积极推进销售12-3月为主的远月基差组合，华东、华南地区平水价格成交，山东地区基差为20元/吨。市场中下游出于建立底仓、认可价格等原因成交情绪升温，11月10日-13日全国豆粕远月成交总量为44.80万吨。

　　美农报告即将公布，成本逻辑主导下国内豆粕价格底部支撑较强

　　市场时隔两月再次迎来重磅报告的公布，业者高度关注其中对于美豆关键数据的调整。目前市场普遍预期单产将下调，平均预估为由9月的53.5蒲/英亩下调至53.1蒲/英亩，单产偏利多，出口数据则存在分歧。但目前美豆期价已进行提前交易，基于市场预期部分透支报告数据的利多可能性，在无后续中国采购美豆动作跟进或南美天气升水注入的情况下，国际大豆丰产主基调将令美豆期价上方空间有限，同比收紧的供需格局则提供较为坚实的底部支撑。国内来看，目前美豆13%的进口关税限制国内商业买船，南美大豆则榨利欠佳，12-2月大豆买船进度仍难言积极，对应一季度原料供应稍显偏紧。考虑原料成本端支撑，且后续供应压力将季节性缓解，或一定程度上令国内豆粕价格底部受限，整体易涨难跌。

　　综上所述，11月上半月国内现货市场基本面稳定为主，豆粕现货价格波动收窄，市场静待美农月度供需报告公布。未来，榨利修复及中上游成本支撑下挺价心态将对豆粕价格形成支撑，此外豆粕库存压力将逐步缓解。卓创资讯预计12月底前国内豆粕现货均价或小幅偏强运行，运行区间参考3040-3150元/吨。

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